2026年的市场结构，和过去几年相比，呈现出一个值得警惕的变化：线内数据越来越透明，但真实供给压力未必完全体现在公开数据之中。阿根廷作为中国市场最核心的来源之一，其线内捕捞进度相对清晰，市场对周度变化也高度敏感。然而，线内数据并不能完全覆盖所有供给变量，尤其是在亚洲流通体系中，线外捕捞、转口节奏以及不同流向结构，都会对实际到港节奏产生影响。
与此同时，秘鲁与印度的供给并没有明显收缩迹象。秘鲁更多承担加工端的成本稳定功能，而印度则对中低端规格形成持续补充。当多个产区在同一时间段内维持稳定甚至偏强的出口节奏时，市场真正需要关注的，就不再是单点价格，而是供给释放速度是否快于终端消化能力。
目前国内库存的精确规模难以量化，尤其是远洋回港货源缺乏统一统计。但从进口节奏、报价结构以及加工厂采购态度来看，市场已经开始呈现出节奏分化的迹象。如果到港节奏持续偏快，而终端恢复并未同步增强，库存风险可能在二季度逐步显性化。
在这种背景下，仅凭“会不会涨”“会不会跌”来做判断，风险其实是偏大的。价格是结果，节奏才是过程。库存周期一旦拉长，即使方向判断正确，资金占压和流动性压力也可能吞噬利润。
基于近期供给结构与到港节奏的变化，我会把对未来的风险路径做系统整理，重点聚焦季度鱿鱼的供给释放节奏、库存风险结构以及不同情景下的操作思路，围绕供需节奏与风险变量进行拆解。
